Operating Target

Monetary policy works through a chain:

Instruments (OMO, IRC, CRR, SLR, refinance) → operating target (weighted average interbank rate) → intermediate target / nominal anchor (NPR-INR peg) → final goals (price stability, external stability, growth).

NRB's choice: Monetary Policy 2082/83 and 2083/84 keep the weighted average interbank rate of BFIs as the operating target. NRB conducts open market operations, automatic and rule-based, to keep it near the policy rate and inside the corridor.

Central banks can target either a price (an interest rate) or a quantity (such as reserve money or excess reserves). Nepal earlier gave more weight to quantity targets such as excess reserves; the move to an interest-rate operating target came with the interest rate corridor, making policy signals clearer.

A good operating target is measurable quickly, controllable by the central bank and closely linked to the intermediate target.

मौद्रिक नीति एउटा शृङ्खलामा काम गर्छ:

उपकरण (खुला बजार कारोबार, ब्याजदर करिडोर, CRR, SLR, पुनरकर्जा) → सञ्चालन लक्ष्य (भारित औसत अन्तरबैंक दर) → अन्तरिम लक्ष्य / नाममात्रको अङ्कुश (नेपाली-भारतीय रुपैयाँ स्थिर विनिमय दर) → अन्तिम लक्ष्य (मूल्य स्थिरता, बाह्य स्थिरता, वृद्धि)।

राष्ट्र बैंकको छनौट: मौद्रिक नीति २०८२/८३ र २०८३/८४ ले बैंक तथा वित्तीय संस्थाको भारित औसत अन्तरबैंक दर लाई सञ्चालन लक्ष्य यथावत् राखेका छन्। यसलाई नीतिगत दर को हाराहारीमा र करिडोरभित्र राख्न राष्ट्र बैंकले स्वचालित र नियममा आधारित खुला बजार कारोबार गर्छ।

केन्द्रीय बैंकले मूल्य (ब्याजदर) वा परिमाण (सञ्चित मुद्रा वा अधिक मौज्दात) लाई लक्ष्य बनाउन सक्छ। नेपालले पहिले अधिक मौज्दात जस्ता परिमाणात्मक लक्ष्यलाई बढी महत्त्व दिन्थ्यो; ब्याजदर करिडोरसँगै ब्याजदरलाई सञ्चालन लक्ष्य बनाइयो।

राम्रो सञ्चालन लक्ष्य छिटो मापन गर्न सकिने, केन्द्रीय बैंकले नियन्त्रण गर्न सक्ने र अन्तरिम लक्ष्यसँग नजिकबाट जोडिएको हुनुपर्छ।